Дневник

Нынешние впечатляющие доходы банковской отрасли США могут оказаться мимолетными. Очень скоро банкам снова придется столкнуться с беспощадностью экономики, а инвесторам наблюдать очередное падение фондового рынка. "Нынешние доходы банков были вызваны целым рядом временных факторов, не имеющих под собой серьезных оснований", - уверен старший рыночный стратег инвестбанка Keefe, Bruyette & Woods Фрэд Кэннон.

Возьмем бум в области рефинансирования, который был вызван рекордно низкими процентными ставками по ипотечным кредитам. Возросшая в этом направлении активность помогла Wells Fargo заработать $3 млрд в этом квартале. Скорей всего, эта активность поможет и другим банкам. Но данный тренд не сможет длиться слишком долго, ведь количество людей, которые могут рефинансировать свои займы, ограничено.

Рекордно низкие процентные ставки помогли банкам и в других направлениях. Многие банки, например, обслуживали ипотечные кредиты в инвест-пулах, собирали ежемесячные взносы по кредитам с клиентов и распространяли их среди инвесторов. Стоимость этих контрактов на обслуживание то падала, то росла, и банки покупали ценные бумаги, чтобы хеджировать риски от этих колебаний. Когда ставки падают, бумаги порой растут в цене быстрее, чем банки успевают списывать стоимость контрактов. В этих случаях прибыль банков растет.

Глава направления банковских исследований в институциональном брокере ISI Group Эд Наджарян считает, что это несовпадение скоростей, возможно, помогло Bank of America и Wells в первом квартале. Но вряд ли подобная лафа повторится во втором квартале. Кроме того, на помощь банкам пришли новые правила аудита. Ранее в этом месяце банки получили добро на то, чтобы оценивать собственные активы по-своему, а не опираться при этом на депрессивные цены рынка. В результате стоимость токсичных активов банков в первом квартале этого года выросла, а значит, выросли и их доходы.

Нельзя забыть и про "исчезнувший месяц" банка Goldman Sachs. 13 апреля он рапортовал о сногсшибательном квартальном доходе в $1,8 млрд. Но Goldman закончил свой предыдущий фискальный год 30 ноября, а новый начал с 1 января, таким образом декабрь 2008 просто испарился из отчетов. Между тем, именно в декабре банк понес убыток в $780 млн.

Но даже без учета этого декабря аналитики все равно сомневаются, что Goldman сохранит прибыльность. Большая часть доходов пришлась на долю подразделения биржевой торговли, в то время как другим группам повезло меньше. И все-таки доходы банков не выглядят такими уж эфемерными.

Рост потребительских депозитов может продолжиться. Кроме того, банки теперь имеют возможность брать в долг деньи из ФРС практически под 0% и переодалживать их под более высокие проценты, получая отличный доход на разнице. Несколько банков, включая JPMorgan Chase, могут воспользоваться кварталом, чтобы увеличить резервы для плохих долгов, то есть пожертвовать прибылью ради балансовых книг.